Гибридные цифровые права: что это и как их выпускать
Гибридные цифровые права (ГЦП) — это инструмент, который сочетает признаки цифровых финансовых активов (ЦФА) и утилитарных цифровых прав (УЦП). Держатель такого права получает и возможность участвовать в финансировании проекта, и право требовать от эмитента конкретный товар, работу или услугу. Конструкция напрямую связана с Федеральным законом от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» и с Концепцией токенизации активов реального сектора экономики, утвержденной Правительством РФ 11.02.2026.
Что это значит для эмитентов и инвесторов? Разберем по порядку.
Что такое гибридные цифровые права и чем они отличаются от ЦФА и УЦП
Термин «гибридные цифровые права» закреплен в части 3 статьи 1 закона № 259-ФЗ. Это цифровое право, которое одновременно отвечает признакам ЦФА и УЦП.
- ЦФА удостоверяют денежные требования, право участия в капитале непубличного акционерного общества, право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг. Это классический инвестиционный инструмент.
- УЦП по закону об инвестиционных платформах (тоже 259-ФЗ, но от 02.08.2019) дают право требовать передачи вещей, результатов работ, оказания услуг или использования прав на результаты интеллектуальной деятельности. Это инструмент краудфандинга.
- Гибридные цифровые права объединяют оба подхода: одна часть права носит инвестиционный характер, другая — утилитарный. Например, инвестор финансирует производителя, а взамен получает ЦФА и УЦП на поставку продукции.
Для наглядности сравним инструменты в таблице:
| Параметр | ЦФА | УЦП | Гибридные цифровые права |
|---|---|---|---|
| Основное регулирование | 259-ФЗ о ЦФА | 259-ФЗ об инвестиционных платформах | 259-ФЗ о ЦФА + положения об УЦП |
| Что удостоверяют | Денежные требования, права на ценные бумаги, доли в непубличных АО | Право требовать товары, работы, услуги | Инвестиционные и утилитарные права одновременно |
| Где выпускаются | Информационная система оператора ЦФА | Инвестиционная платформа | Информационная система оператора ЦФА |
| Отдельный реестр | Реестр ЦФА в ИС | Реестр УЦП на платформе | Реестр гибридных прав в ИС |
Таблица носит образовательный характер и упрощает восприятие.
Как выпускать гибридные цифровые права: общий порядок
Сегодня ГЦП выпускаются по правилам, близким к порядку выпуска ЦФА. Эмитенту нужно пройти несколько шагов.
- Определить структуру прав. Решите, какие требования будут удостоверены гибридным правом: денежное, право на товар или услугу, их сочетание.
- Выбрать информационную систему. Выпуск ГЦП возможен через информационную систему, оператор которой включен Банком России в реестр операторов информационных систем. Для утилитарной составляющей может также использоваться инвестиционная платформа.
- Подготовить решение о выпуске. В решении фиксируются вид гибридного права, объем, условия учета и погашения, а также имущественные или неимущественные права, которые получит владелец.
- Внести записи в реестр. Оператор ИС фиксирует факт выпуска в реестре цифровых прав.
- Разместить выпуск. Инвесторы приобретают права в порядке, предусмотренном правилами ИС.
Концепция токенизации активов реального сектора экономики — рамочный документ. Она определяет направления развития, но конкретные механизмы выпуска прав на имущество, доли ООО и документарные ценные бумаги требуют принятия отдельных законов. Поэтому описанный выше порядок актуален для действующего правового поля, а перспективные инструменты появятся после изменения законодательства.
Роль гибридных прав в токенизации реальных активов
Концепция, разработанная Минфином России и Банком России, предполагает поэтапное расширение видов активов для токенизации. На первом этапе в фокусе:
- имущественные права, сделки с которыми не подлежат госрегистрации;
- исключительные права на результаты интеллектуальной деятельности (РИД) без госрегистрации сделок;
- документарные ценные бумаги (кроме векселей);
- доли